華菱線纜今日八連板終于引來關注函，次新妖股的打造也非常有利于后續(xù)整個次新板塊關注度提升，中小票有望迎來春天。 最近主板新股反復活躍，凡是沾邊化工、電力的新股均輪番上板，如今日熱電三劍客全部上板，之前提過的咸亨國際今日盤中也有脈沖；化工板塊在妖股永和股份的帶領下聯(lián)科科技也迎來第二春，與此同時超跌的次新成為資金挖掘重點，開板新股反而參與難度加大。

 

今日來剖析一只被大多數(shù)忽視的擁有技術含量的主板新股——東亞機械，其為我國高端空壓機小龍頭，而空壓機是工業(yè)的氣源動力設備，也是重點用能設備，下游半導體、醫(yī)療、電力等各個工業(yè)領域均離不開它，還疊加碳中和概念，那么東亞機械究竟如何？且看海豚今日為你深度剖析！

我國第五大動力用空壓機廠商，能效水平領域入選數(shù)量位居行業(yè)第一

空氣壓縮機為通過壓縮的方式使低壓氣體轉變?yōu)楦邏簹怏w，從而將原動機（通常是電動機）的機械能轉化為氣體壓力能的氣壓發(fā)生裝置。其主要用于提供空氣動力，為工業(yè)生產氣源動力的主要提供設備，是工業(yè)現(xiàn)代化、自動化的基礎動力產品。同時其作為工業(yè)領域重點用能設備，能效水平直接影響工業(yè)生產的能源消耗成本。數(shù)據(jù)顯示空壓機耗電量約占大型工業(yè)設備（如風機、水泵、鍋爐等）總耗電量的 15%，占全國發(fā)電總量的 9%左右

東亞機械主要產品為“捷豹 JAGUAR”空氣壓縮機系列產品，具體分為螺桿式空壓機（分為永磁和普通兩類）、活塞式空壓機兩大整機系列、干燥機等相關配套設備及配件，廣泛應用于裝備制造、汽車、冶金、電力、電子、醫(yī)療、紡織等工業(yè)領域，且自2013 年壓縮機列入工信部“能效之星”評選范圍以來，2017 -2020 年，公司產品能效水平連續(xù)四年入選工信部《國家工業(yè)節(jié)能技術裝備推薦目錄》，入選機型共計 48 款，近四年入選數(shù)量位居行業(yè)第一。

東亞機械為為我國第五大動力用空壓機廠商，2020年收入規(guī)模超7.7億。相比之下開山股份位居國內第一，2020年空壓機收入規(guī)模達22.5億；鮑斯股份位居國內第二，2020年空壓機收入規(guī)模達9.6億。

高端空壓機小龍頭！能效水平位居行業(yè)第一疊加半導體+碳中和概念

其中東亞和開山股份的產品均以螺桿壓縮機整機、活塞機整機為主，且多為通用型產品，因此應用領域廣泛，用戶數(shù)量眾多，銷售模式以經(jīng)銷為主，而鮑斯股份的產品主要為螺桿主機，客戶主要是螺桿機整機組裝廠，因此以直銷為主。

東亞專注于工業(yè)用空壓機領域；而行業(yè)龍頭開山股份因控股股東由衢州鑿巖機廠整體改組而來，因此不僅面向工業(yè)企業(yè)，還拓展了礦山、工程機械等多個行業(yè)。

此外東亞與鮑斯均主打國產替代策略，外銷占比較低只有5-6%左右，而開山股份通過收購奧地利 LMF 公司在歐洲、中東等地區(qū)有眾多銷售渠道，因此外銷占比超18%。

我國高端空壓市場仍被外資壟斷，公司掌握螺桿轉子型線設計技術，正在向高端領域沖擊

目前國際上應用較為普遍的空氣壓縮機類型為螺桿式空壓機和活塞式空壓機。

 

其中螺桿空壓機是回轉容積式空壓機的一種，與活塞式空壓機相比具有節(jié)能環(huán)保優(yōu)勢，其可靠性高、便于操作等特點近年來已成為空氣壓縮機市場中份額占比最 大的細分產品。 按是否采用永磁同步電機，可將螺桿空壓機分為永磁螺桿空壓機和普通螺桿空壓機。

 

阿特拉斯、英格索蘭等外資因進入空壓機市場較長，在我國空壓機高端市場處于優(yōu)勢地位，尤其在離心式空壓機、干式無油螺桿機等領域優(yōu)勢明顯。

我國螺桿機的技術已基本達到國際同類產品的水平，螺桿主機作為螺桿式空壓機的核心部件，其中以螺桿轉子的型線設計及加工最為重要，其性能直接決定螺桿式空壓機的整體性能和使用壽命。目前東亞機械、開山股份、鮑斯股份等我國少數(shù)頭部空氣壓縮機企業(yè)已掌握螺桿轉子型線的設計技術，正憑借價格優(yōu)勢和良好的售后服務，實現(xiàn)了對外資產品的部分替代，并持續(xù)沖擊高端空壓機市場。

東亞機械2012年全面使用自主研發(fā)的螺桿轉子，截止目前公司已經(jīng)開發(fā)出了 60 多種轉子型線，轉子型線設計能力在業(yè)內處于領先水平。與此同時國內企業(yè)通過自主創(chuàng)新，采用永磁變頻和二級壓縮技術等，使螺桿機的耗能大幅降低，許多產品達到和超過國家一級能效標準，部分機型的能效高于國外產品。

永磁變頻螺桿空壓機替代效應明顯，已從公司核心聚焦業(yè)務，收入占比近75%

2013 年，公司研發(fā)出永磁變頻 螺桿空壓機，該產品采用永磁電機并結合變頻控制技術，根據(jù)用氣量的多少變 頻調速來自動滿足用戶的需求，可使空壓機在大部分時間處于變量負載狀態(tài)，減少無用功的損耗，節(jié)能效果明顯。永磁螺桿機也逐漸成為公司主要收入來源，并成為公司主要聚焦業(yè)務，持續(xù)打造“捷豹 JAGUAR”的國產高端空壓機品牌形象。

2015 年 研發(fā)的二級壓縮螺桿式空壓機，目前已更新至第三代產品，產氣量顯著提升；

2016 年公司推出永磁螺桿機高端機型“Hi” 系列；不過2019 年 12 月開始，公司主動停止批量生產“Hi”系列，僅根據(jù)訂單需求進行零星生產

2019 年公司還適時推出永磁螺桿機——“福星”系列，定位中小排量市場，對產品配置進 行了適度簡化，其價格也低于公司永磁螺桿機高端機型，其售價為1.2萬/臺，遠低于Hi系列產品2萬左右的定價。

近年來公司永磁螺桿機增速迅猛，2019、2020年分別同比增長20%、54%，收入占比從2018年的54.5%大幅提升至2020年的74.9%。其中主打性價比的“福星”系列永磁螺桿機在永磁螺桿機的比重由 2019 年的 14.02% 大幅增長到 2020 年的 49.87%

另一方面普通螺桿機、活塞機在節(jié)能效果、運行平穩(wěn)性等方面不如永磁螺桿機，其市場正逐漸被永磁螺桿機取代，因此公司普通螺桿機（2003年上市）收入占比從2018年的22.6%大幅下降至2020年的7.5%，活塞機收入占比也下降至5%左右。

值得注意的是公司中小排量空壓機收入占比超 60%，大排量空壓機收入占比在24%左右。此外公司干燥機等其他產品收入占比在12%左右。

半導體等行業(yè)對無油螺桿空壓機需求將持續(xù)增長，公司正在與全球頂尖巨頭SRM合作研發(fā)

無油螺桿空壓機壓縮后的氣體不含油，氣體潔凈度更高，可以滿足電子產品、半導體、制藥、食品、飲料和紡織品等行業(yè)對空氣的高質量需求，且其不需要除油設備，不會帶來壓力損失，電機負荷也大大降低，從而有著良好的節(jié)能效果。

近年來醫(yī)療、食品、半導體等行業(yè)的發(fā)展帶動無油螺桿機市場需求增長，公司目前已在現(xiàn)有永磁螺桿機技術的基礎上，與國際空壓機設計先驅企業(yè)瑞典SRM （其開發(fā)了全球第一臺螺桿壓縮機，目前全球大多數(shù)螺桿壓縮機都源于 SRM 的專利技術）合作開發(fā)干式無油螺桿機。

離心式空氣壓縮機被外資主導，公司正在與美國NREC合作研發(fā)填補相應空白

離心式空氣壓縮機是使氣體通過葉輪后的流速和壓力得到提高，連續(xù)地生產出壓縮空氣。與螺桿空壓機相比，具有以下優(yōu)點：

結構緊湊，占地面積小，排氣量、排氣壓力范圍大；

易損件少，運轉可靠、壽命長；

產生無油的壓縮空氣，供氣品質高；

大排量時效率高、且有利于節(jié)能。

總體因其排氣量、排氣壓力及其范圍均較大，產生的壓縮空氣潔凈度較高，目前其主要應用在電子、鋼鐵、石油化學、造船、電力及汽車等大型制造領域。目前我國工業(yè)動力用的離心式空壓機市場主要為外資企業(yè)主導，國內掌握離心式空壓機技術的企業(yè)較少，銷量較小。

 

為了滿足重大化工裝置、氣體輸送和液化等領域對于較大出氣量的需求，公司與美國 NREC 公司采取買斷式合作方式開發(fā)離心式空氣壓縮機，以填補公司在速度式空壓機領域的產品空白，滿足客戶對于更強動力空壓機的需求

 

主要外資競爭對手：阿特拉斯（全球第一）、英格索蘭、美國壽力、臺灣復盛

 

可比公司：開山股份、鮑斯股份